西田厚聰深信西屋電氣會帶給東芝公司巨大而長遠的經濟利益。 一向老成持重的東芝這回玩大了！一錘落定，這個電子界的老大用相當于東芝集團2004年度綜合經營利潤四倍左右的價格，砸中覬覦已久的核能公司——西屋電氣。如此大手筆的豪賭自然不是異想天開，東芝此番涉足核能領域，曲線進入中國市場的動機顯然是“司馬昭之心”。 要買要賣我說了算 英國核燃料公司（British Nuclear Fuels PLC）這次應該偷著樂了，日本東芝公司(Toshiba Corp.)以54億美元的價格收購了其下屬西屋電氣，比其預期的20億美元高出近兩倍。 而在這場火熱的收購戰役中，感到驚詫的應該還有東芝的競爭對手，通用電氣(General Electric Co.)和三菱重工(Mitsubishi Heavy Industries Ltd.)。與出價最接近的競爭對手三菱重工提交的最終報價相比，東芝的出價至少高出10%。 這次東芝競購的西屋電氣是美國境內大多數核反應堆的建造商，作為英國政府下屬企業，西屋電氣在全球核技術領域居于領先地位。預計今后該公司將在核電廠的設計及運營維護方面起主導作用。 一波未平一波又起。東芝公司尚未享受收購成功的喜悅，便已經開始為股權出售事宜進行談判。東芝公司預期將轉讓不超過49%的股權，來收回超過25億美元的資本。據悉，日本丸紅商社(Marubeni)和三井集團(Mitsui)是最有可能贏得該交易的日本公司。此外，美國核電工程集團Shaw也有可能得到較少部分股權。Shaw主要設計核電站及制造反應堆。Shaw公司也曾參與西屋電氣的競購，這次卷土重來，足見這家美國公司對西屋電氣的誠心。此外也有消息稱，通用電氣和三菱重工都有意收購少數股權。 爭的就是中國市場 眾所周知，東芝公司是以電子元器件、數碼產品等為主營業務的大型跨國工業集團，其下屬公司及業務目前遍及世界30多個國家和地區。這樣一個以電子及數字產業為主的公司，緣何要這樣大手筆地進入核能領域呢？ 事實上，東芝公司多年以前就開始涉足能源領域，在日本的核能技術領域也已開展了不少業務，在1998年，東芝公司也曾在核能領域與清華大學開展過合作。而此次大規模介入核能領域，也是在東芝公司業務發展計劃之列的。東芝在一次發言中稱，東芝期待到2015年，通過企業運作和技術重組，其核能業務能夠擴大到目前規模的三倍水平。 此番收購西屋電氣，除了從東芝核能發展的全球戰略，以及降低公司對半導體事業和消費電子產品的過度依賴出發以外，顯然是沖著中國核能電力市場而來。在此之前，西屋電氣已參與中國第三代核電站依托項目的核島技術招標，即廣東陽江、浙江三門4臺百萬千瓦級的核電站建設。而包括東芝在內的日本公司，因為所掌握核電技術都是沸水堆技術，與中國所采用的核島技術不同，因此一直未能成為中國核島技術的主流供應商。此次收購成功，無疑為東芝獲得中國核電訂單掃清障礙。 此前，在核電領域，東芝公司在中國一直沒有取得一席之地。GE、阿爾斯通、日立、西門子等國外企業，早已與上海電氣、哈電集團、東方電氣等企業開展合作。如果東芝不能想方設法加快腳步進入中國市場，盡快分得一塊蛋糕，其優勢將更加難以發揮。但如果東芝入主西屋電氣，并且西屋能贏得核島項目大單，東芝也可順勢進入中國核電市場。這樣，東芝與中國企業合作的目的也就得以順利實現。 東芝集團之所以涉足核能領域，與國際資源狀況的大背景也是密不可分的。目前全球不可再生的傳統資源儲量日益減少，經濟發展與環境保護、可持續發展的矛盾日趨尖銳。石油、天然氣等資源價格不斷攀升，燃煤排放污染令人憂心忡忡，于是在經過長期的社會抵觸后，核能又重新受到市場青睞。而西屋電氣所在地的美國政府也一直在推動使用核能。美國能源部官員2月6日表示，在布什（George W. Bush）任期內，重新考察核電站廢料回收和循環利用的提案將獲得支持，擁有核能設施的其他國家也獲邀共同出資參與這個項目。不過，在美國建立任何新的能源設施都可能遭到當地民眾的強烈反對和巨大的監管障礙。 進軍核電領域，對于東芝來說將是一樁大事。與消費電子的制造銷售不同，一家核電站的修建可能要超過10年，其間充滿諸如環境因素等各類風險。但東芝總裁兼首席執行長西田厚聰（Atsutoshi Nishida）對這項收購十分看好，他認為盡管收購價格聽起來確實很高，但以東芝公司現有的多方面競爭實力，以及西屋電氣未來的商業增長和潛在利益，這項投資是值得的。他還提到，預計到2020年，核能源需求會比2005年增長50%，那時東芝將通過擁有的西屋電氣積極應對這場挑戰。 櫻桃好吃樹難栽 54億美元的巨額投資，對東芝公司來說是一筆不小的財政壓力。核能投資成本回收周期長，勢必影響到東芝公司的流動資本。 國外一些分析師并不看好這筆交易。道瓊斯通訊社稱，盡管通過這一交易可使東芝的能源部門壯大，但是代價實在太高，并有可能損害公司其他核心業務。摩根大通證券分析師Yoshiharu Izumi也表示，這筆交易給東芝帶來的影響很可能將是負面的，“這將限制公司在半導體行業的投資”。 另據《東芝集團CSR報告書2005》顯示，東芝公司在2004年度盡管數碼產品大幅度盈利，但電子元器件、社會基礎設施、家用電器等部門同比均有所下降，綜合經營利潤為1548億日元（約13億美元），同比減少了198億日元。年度純損益達到460億元，同比增加了172億日元。而2000年度至2004年度5年間，東芝公司的營業額始終維持在5～6兆億日元之間。也就是說，在一定時期內，如果東芝公司的財政狀況沒有明顯的提升，那么，西屋電氣這筆短期無法回收成本的巨額投資勢必會影響到整個東芝集團的財政運作。因此，為了緩解財政壓力，東芝公司尋找合作伙伴，共同承擔這部分投資風險是明智之舉。 人在屋檐下，不得不低頭。為了規避美國政府在政治和監管方面的障礙，以及拓展美國的業務，東芝也需要選一個美國本土的合作伙伴。西屋電氣盡管隸屬于英國核燃料公司，但地處美國，并與美國的核能業務有著緊密的聯系。英國核燃料公司認為，東芝公司入主西屋電氣將會為西屋電氣創造更多的出口機會，并使其更有力地競爭到更多的美國客戶。另外，由于這一收購將交由美國外國投資委員會（CFIUS）審查，因此東芝尋找一個美國合作伙伴來出面應對這些問題再好不過。 即使財力、物力都得以順利解決，人力也是東芝公司要面臨的一大問題。雖然東芝公司曾在日本本土開展核能業務，但對于這樣一個涉及核能領域的大型投資計劃，今后需要面臨管理、運作、技術等諸多方面的問題，憑借自身的管理經驗和技術水平恐怕難以應對。因此，找到已經具備相關技術和管理經驗的合作伙伴也是日后經營西屋電氣不可或缺的條件。 船到橋頭自然直 尚未占全天時、地利、人和的東芝公司，下在西屋電氣上的賭注充滿了未知。大部分分析人士指出，東芝所付出的并購代價相當昂貴，且東芝目前還沒有提供回收投資的具體計劃。在前景不明的情況下，東芝股價一度走跌。穆迪投資者服務（Moody’s Investors Service）也表示，有可能調低東芝的長期債券評級，因為收購西屋電氣的交易勢必將影響東芝的現金流。穆迪稱，將對該交易對東芝財務的影響程度、西屋電氣為東芝提供盈利的時間和方式，以及東芝回收投資的時間等方面進行調查，最終決定是否調低東芝的長期債券評級。 可見，為了打消外界的顧慮，保持西屋電氣的盈利，東芝公司除了引入資金流，降低政治風險，還需要引入新的管理模式、技術經驗。那么已經具備相關優勢的公司無疑會對東芝公司產生吸引力，權衡利弊后，花落誰家自見分曉。而中國核能市場這塊大蛋糕，東芝能否如愿分得，我們拭目以待。 記者手記 東芝公司成功收購西屋電氣，充分展示了一個跨國企業在生存和發展過程中的戰略遠見和艱苦抉擇。在國際化發展進程中，東芝公司沒有簡單地沿著其強勢的電子產業之路走下去，而是認準潮流，橫向多元發展。不管未來的道路是否平坦，但是遠景畢竟是光明的。 跨國企業多元化發展的例子現在已經越來越多。除傳統核心業務外，美國通用電氣涉足商務融資、金融、能源、醫療、保險、廣播、交通運輸等產業；德國西門子公司涉足電力、交通、醫療、金融等產業；中國海爾集團也涉足家居、生物、金融、旅游、房地產等多種產業。 我國企業在主流業務平穩發展的基礎上，是否也該考慮把一個籃子里的雞蛋拿出一部分放在別的籃子里，逐步實現產業的多元化呢？東芝曲線進入中國市場這種“項莊舞劍，意在沛公”的投資戰略，是不是也值得我們借鑒呢？ 東芝公司積極尋求國外合作伙伴，一旦合作成功，將取得多方面收益：一方面，可以有效地緩解資金、技術不足，實現利益共贏下的合理融資，降低巨額投資的風險；另一方面，通過本土公司的介入，會有效減少政治因素的干預，獲得當地政府的支持。 我國企業在走出國門的時候，也應在自身能力有限而商機不容錯過的時候，多考慮合資合作。在進入新的國家和地區市場時，一定要搞好與目標國家和地區政府的關系，審時度勢，多打政治牌，以減少不必要的麻煩和官司。當然，合作是要在控制絕對比例股權的情況下進行，不然即使收購成功，假以時日，城頭會否變換霸王旗就真的不好說了。