May/Federated并購案開幕:誰是輸家誰是贏家
來源:www.ruogucaotang.net 作者:溫州驗廠網(wǎng) 發(fā)布時間:2008-04-01
聯(lián)邦百貨(Federated)(FD)和May(MAY)已經(jīng)將并購的謠傳變?yōu)槭聦崳瑔栴}是,誰將成為這次合并案的輸家? 看起來,最可能的輸家似乎是Finlay Enterprises(FNLY)。Finlay專營百貨商場中的珠寶店,May一直是它最大的客戶。Finlay為May經(jīng)營490家珠寶店,為Federated經(jīng)營117家珠寶店--約占Federated所有此類商店中的三分之一。表面上看,這次合并可以為Federated帶來潛在的新客戶,然而根據(jù)2003年Finlay提交給證管會的報告,F(xiàn)ederated宣布它旗下的Burdines部門將不會與Finlay續(xù)簽租約;Federated的珠寶業(yè)務(wù)不再出租,而是收回來自己經(jīng)營。Burdines占到Finlay銷售中的5500萬美元。關(guān)于May/Federated并購案,現(xiàn)在的問題是,F(xiàn)ederated會同樣對待May嗎?目前下結(jié)論還太早,但不管是與不是,這樁并購消息對Finlay都不怎么有利。根據(jù)提交給證管會的報告,近年來May和Federated分別占到Finlay銷售的51%和18%。Finlay的空頭、Esplande Capital的卡拉維茲(Shawn KrAVEtz)說,“因此,從消費者的立場看,這對Finlay不是一個好消息,因為對方討價還價的能力和業(yè)務(wù)影響增強了。”(卡拉維茲實際上持有過Finlay的股票。去年他對該股的積極評價,使該公司登上了我的收費投資通訊Herb Greenberg's RealityCheck的看漲觀察名單。但正如我上周在RealityCheck中指出的,當(dāng)Federated/May合并的傳聞出現(xiàn)后,卡拉維茲已經(jīng)售出他的部位,并開始放空Finlay。隨后,我也將Finlay從看漲觀察名單上摘下。)他說,“我敢說,這樁并購案對它有利的機率僅為1%,對它不利的機率為99%。”卡拉維茲說,F(xiàn)inlay是一家出色的珠寶經(jīng)營商,它經(jīng)營的珠寶店比百貨商店自己經(jīng)營成本更低。Finlay的一個很大優(yōu)勢似乎是可以在Target這類商店贏得生意,但卡拉維茲說,“在Target贏得生意一直以來就有可能,既然過去未曾有結(jié)果,為什么現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)有呢?”他接著說,該公司“需要很大的利好因素來支撐其當(dāng)前股價。”Finlay的股價下跌了11%,似乎證明投資者贊成卡拉維茲的看法。我給Finlay財務(wù)長祖尼克(Bruce Zurlnick)留了言,但他尚未回電話。回來再談May/Federated并購案。我認(rèn)識一位長期觀察零售行業(yè)的人說,他寧愿Federated收購Niemen Marcus(NMGA),“從而打造好的Macy商店系列,更好的Bloomie商店系列以及最好的Neiman商店系列。為此,F(xiàn)ederated可能需要支付更高的收購價,但我認(rèn)為這更適合它。(不知道哪家不動產(chǎn)投資信托將失去May的商店租約,假如May的商店與Federated的商店同在一家購物中心的話。)”