聯(lián)邦百貨(Federated)(FD)和May(MAY)已經(jīng)將并購的謠傳變?yōu)槭聦崳瑔栴}是，誰將成為這次合并案的輸家？ 看起來，最可能的輸家似乎是Finlay Enterprises(FNLY)。Finlay專營百貨商場中的珠寶店，May一直是它最大的客戶。Finlay為May經(jīng)營490家珠寶店，為Federated經(jīng)營117家珠寶店--約占Federated所有此類商店中的三分之一。表面上看，這次合并可以為Federated帶來潛在的新客戶，然而根據(jù)2003年Finlay提交給證管會的報告，F(xiàn)ederated宣布它旗下的Burdines部門將不會與Finlay續(xù)簽租約；Federated的珠寶業(yè)務(wù)不再出租，而是收回來自己經(jīng)營。Burdines占到Finlay銷售中的5500萬美元。關(guān)于May/Federated并購案，現(xiàn)在的問題是，F(xiàn)ederated會同樣對待May嗎？目前下結(jié)論還太早，但不管是與不是，這樁并購消息對Finlay都不怎么有利。根據(jù)提交給證管會的報告，近年來May和Federated分別占到Finlay銷售的51%和18%。Finlay的空頭、Esplande Capital的卡拉維茲(Shawn KrAVEtz)說，“因此，從消費者的立場看，這對Finlay不是一個好消息，因為對方討價還價的能力和業(yè)務(wù)影響增強了。”(卡拉維茲實際上持有過Finlay的股票。去年他對該股的積極評價，使該公司登上了我的收費投資通訊Herb Greenberg's RealityCheck的看漲觀察名單。但正如我上周在RealityCheck中指出的，當(dāng)Federated/May合并的傳聞出現(xiàn)后，卡拉維茲已經(jīng)售出他的部位，并開始放空Finlay。隨后，我也將Finlay從看漲觀察名單上摘下。)他說，“我敢說，這樁并購案對它有利的機率僅為1%，對它不利的機率為99%。”卡拉維茲說，F(xiàn)inlay是一家出色的珠寶經(jīng)營商，它經(jīng)營的珠寶店比百貨商店自己經(jīng)營成本更低。Finlay的一個很大優(yōu)勢似乎是可以在Target這類商店贏得生意，但卡拉維茲說，“在Target贏得生意一直以來就有可能，既然過去未曾有結(jié)果，為什么現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)有呢？”他接著說，該公司“需要很大的利好因素來支撐其當(dāng)前股價。”Finlay的股價下跌了11%，似乎證明投資者贊成卡拉維茲的看法。我給Finlay財務(wù)長祖尼克(Bruce Zurlnick)留了言，但他尚未回電話。回來再談May/Federated并購案。我認(rèn)識一位長期觀察零售行業(yè)的人說，他寧愿Federated收購Niemen Marcus(NMGA)，“從而打造好的Macy商店系列，更好的Bloomie商店系列以及最好的Neiman商店系列。為此，F(xiàn)ederated可能需要支付更高的收購價，但我認(rèn)為這更適合它。(不知道哪家不動產(chǎn)投資信托將失去May的商店租約，假如May的商店與Federated的商店同在一家購物中心的話。)”