上周的中國春節假期的確給香港帶來了（幾天）難得的新鮮空氣。由于數千家大陸工廠暫時停業，經常籠罩著香港的那種令人窒息的毒霧暫時散去。就在這時候，我突然想到了一個問題：如果中國——更確切地說是中國經濟——放一個長假，又會怎樣呢？無疑，考慮到中國近來的增長速度，短期內似乎不太可能出現經濟增長嚴重倒退的局面。同時，那些商業領袖顯然也不大認同這種可能性——他們上月在達沃斯（世界經濟論壇2006年年會舉辦地，譯者注）還為中國的奇跡而感到癡迷。但這并非不可想象。一些源于內部的意外事件有可能導致經濟增長明顯放緩：比如中國長期以來的過度投資引發螺旋式的通縮加劇，地產市場崩盤，或一連串的政策失誤等。我們再假設，沒有其它因素使全球經濟增長偏離軌道，同時也沒有嚴重的社會動蕩影響中國的穩定局面——誠然，這是一個重大的假設。那么，世界其它地區的情況會更糟糕嗎？答案是“有可能”，但并不像很多人猜測的那么糟糕——大部分損失的將是未實現的潛在收入增長，而非絕對意義的損失。盡管中國在全球經濟增長中的貢獻度不斷上升，但它在全世界收入及產出中所占的份額仍然有限，以美元計算約為5%至6%。同時，盡管中國是全球第三大貿易國，它在全球進口中所占份額也差不多（5%至6%），剛到美國的三分之一。此外，在出現衰退時，其進口的下滑將是不均衡的。資本貨物和以中國作為消費大國的商品，其外國生產商將遭受最嚴重的沖擊。不過，這不會是致命一擊，因為該國約一半的進口用于制造出口產品。隨著更多的產出因本國需求疲軟而轉向國外，這一比例甚至有可能進一步上升。消費品將不受什么影響，因為它們多為本土制造。不管怎么說，中國市場規模僅僅是美國的十分之一。隨著中國本國加工產能的擴張，一些類似鋼鐵等工業品的進口也已面臨迅速的結構性下降。而像汽車零部件等其它產品也將很快步其后塵。盡管如此，向中國、以及嚴重依賴其市場的其它經濟體的出口下降，將使得世界其它地區的收入蒙受損失。但是，隨著中國的消耗量降低，能源和大宗商品價格將會隨之下降，這至少能在一定程度上彌補上述損失。咨詢機構牛津經濟(Oxford Economics)估計，中國內需停滯給美國造成的大部分影響，只需幅度為30個基點的降息即可抵消。當然，中國經常賬戶盈余不可避免的上升，可能引發美國方面的對抗性反應和新的貿易保護主義威脅。但這絕非定論。美國政府的觀點變化無常，注意力很容易被轉移。另外，對于去年中國對美盈余的巨額增長，迄今為止美國國會方面只是表達了不滿，這一點令人側目。對華外國直接投資可能減少，尤其是在資金流入越來越多地瞄準國內市場的情況下。然而，越來越多的投資卻在追逐那些“一生只有一次”的機遇，投資于現有金融機構，而非新領域的項目，及倡導對于中國而言是全新的產品和服務。一次周期性的低迷，或許并不足以阻止這種流入。如果中國經濟增長突然放緩，并導致價格大幅下跌，對于大宗商品領域過多的投機者來說，將是一大沖擊。但從其它方面講，它對國際金融市場的影響似乎較小。中國仍然嚴格控制資本的流出和流入。其外部債務水平適度，國內債券及股票市場規模很小，幾乎可以忽略不計。同時，中國政府也沒有什么理由改變其外匯儲備政策。的確，對出口依賴程度的上升，會增強其支撐美元的刺激。而無論怎樣，它都面臨進退兩難的局面。試圖通過減持美元資產、對（外匯儲備）進行多樣化調整來提高回報水平，反而會因為引發美元貶值而降低回報。當然，上面談到的一切都只是假設。很可能永遠不會變成現實，如果成為現實，事情可能也不像我說的那樣展開。但這并不是問題所在。這個世界對中國是如此的癡迷，一方面垂涎于其市場，另一方面又畏懼其實力的不斷上升，在中間不斷搖擺，這種欣悅之情目前有脫離現實之虞。人們需要一種更為清醒的看法。有四點必須銘記在心。首先，目前中國經濟最與眾不同的特色在于其（增長）速度，而非其規模。其次，盡管增長迅猛，但其對世界其它地區的重要性，總體而言還不是十分顯著。第三，人們容易混淆目前“小中國”的現實和今后“大中國”的輝煌遠景。最后，當經濟體和市場嚴格依照其未來路徑運行時，這屬于例外，而非規律使然。